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硅片巨头打响“价格战”,隆基进入“守利润”关键期

隆基三季度业绩,增速“掉 队”了。

近日,一批光伏企业陆续披露了2022年三季报预告,业绩翻倍者众。

与隆基形成“硅片双寡头”的TCL中环,前三季度实现营业收入498.45亿元,同比增长71.35%,实现净利润50.01亿元,同比增长80.68%。“组件巨头”天合光能则宣布,前三季度实现净利20.33亿元~24.85亿元,增长幅度为75.85%~114.92%。

而刚宣布下场做组件的“硅料龙头”通威股份,更是以超200亿的净利润,以及2.6至2.67倍的高增速脱颖而出。

另一边,2022年前三季度,隆基绿能预计实现营业收入为864亿元-874亿元之间,同比增长54%-56%;同期预计实现归母净利润106亿元~112亿元,同增40%~48%。横纵向对比,其利润增速不但明显低于营收增幅,还大幅落后于上述同行三位数的增速,“一体化龙头”显然不好当。

上游硅料价格仍高企,一年前主动打响“硅片价格战”的隆基,还熬得住吗?

硅料 的“失位”

硅料猛涨下,通威超越隆基,成为行业利润第一。

据市场研究机构PV InfoLink 10月12日最新数据,多晶硅致密料均价为30.30万元/吨(含税),相对于今年1月初的23万元/吨, 年内涨幅已达到32%左右。

硅料企业则赚得盆满钵满。数据显示,今年上半年,28只多晶硅概念股中,22家公司实现归母净利润正增长,占比78.6%。其中,通威股份营收超600亿元,归母净利增速超300%。

从绝对值来看,今年上半年,通威归母净利润录得122亿元,仅第二季度就赚了70亿,比光伏行业市值第一的隆基整个上半年赚的还多(64.8亿元)。而在硅料开始涨价的2021年,通威股份净利录得87.42亿元,已逼近隆基绿能的90.74亿元。

协鑫科技相关负责人表示,目前硅料价格处于超高盈利区间,在今年四季度末及明年将处于利润回归正常水平的过程中。“从目前硅料产能释放速度来看,预计2023年硅料行业仍处超额收益区间。”

关于上游硅料企业的“异军突起”,分析观点认为,硅料是产业链中产能相对较少的环节,具有重资产+低周转+高ROE的特征;加上扩产速度不及下游,加剧供需紧张,因此成为了价值量最高的一环。

中信建投研报指出,其他产业链环节的玩家虽然也充分享受了光伏产业快速发展的红利,业绩增速却与多晶硅环节相距甚远,在选取的样本公司中,主营组件业务的天合光能利润增速最低。 “这说明硅料环节的暴利并未有效传导至下游其他环节,主要原因或在于各环节提价时间和幅度存在错位。”

而对于在下游产业链多个环节取得领先,硅料布局几乎空白的隆基,如今或也感受到了“卡脖子”的压力。

关于如何看待“硅料龙头”通威杀入组件竞争一事,隆基未有正面回应,仅表示,在行业供给处于过剩状态时,才能体现企业的可持续经营能力。

“对于公司来说,短期内将(组件)盈利作为主要衡量指标,组件市占率 30%是长期战略目标,并不会追求短期一城一池的得失。”


硅片 价格战

上游硅料价格持续高涨,隆基却主动对进行硅片“降价”,意图进一步抢夺市场份额。

去年11月30日,隆基股份打响降价第一枪,下调幅度最高至9.8%。两天后,中环股份紧随而下,M6硅片降价幅度高达12.48%。

一“降”激起千层浪,硅片厂商纷纷扛着压力降价清库存,连带上游硅料价格出现小幅松动,次月,硅料价格由每公斤人民币270元水平快速跌至230元水位。

硅片价格战的背后,还隐含隆基、中环代表的两大不同路线阵营。即2020年,隆基股份与中环股份,分别牵头组成的“M10”联盟与“600W+光伏生态”联盟。

前者除隆基外,还包含晶科、晶澳、阿特斯、潞安等六家一体化厂商,出于成本与效率原因,站队“当下兼容性更强”的182mm规格。后者则押注210mm,成员涵盖上中下游的39家新势力企业,包括中环、 通威 、天合、东方日升、晶澳、爱旭等。

根据中环的测算数据,210尺寸尺寸更大、效率更优,在电池片端及组件端都实现了更低的单瓦成本,与M2(72半片版型)相比, M12(60半片版型)电池片成本可降低7.9分/瓦,组件成本可降低12.6分/瓦。

在2020年底的最后一次调价中,中环股份首次推出182mm、218.2mm两种尺寸产品,在进一步推高芯片尺寸的同事,踏入隆基的“主场”,宣战意味愈浓。

而从今年业绩来看,通威代表的“210联盟”一路狂飙。而隆基则扛着上游不断提升的成本,毛利率持续承压。

不过,“210联盟”借由硅料涨价时间差打出的优势,或也难以持续。 随着硅料企业的产能逐步释放,硅料价格9月增速出现放缓,不少业内人士认为硅料价格已处于顶部位置,且供给逐季增加,有望于今年底开始降价。

“当前正处于博弈关键期。”


“锁定” 硅料


10月下旬,预期中的硅料降价尚未落地,隆基不得不率先作出调整。

一方面,面对通威等硅料企业的“降维打击”,隆基加速恢复涨价节奏,力保业绩。

7月1日晚间,通威股份宣布上调各尺寸电池片报价。与上次报价相比,本次调价中210尺寸电池片价格上涨5分,报价1.23元/瓦;182尺寸电池片价格上涨6分,报价1.26元/瓦;166尺寸电池片上涨7分,报价1.24元/瓦。

分析观点指出,此轮调价幅度较上一轮更大,上个周期的调价幅度都在2分钱以内,而本轮上调达5分钱以上,上调幅度均超6%。

“价格平稳着陆是行业众望所归。” 隆基绿能相关负责人表示:“对于隆基和我们的客户来说,我们不是在赌什么时候市场出现价格拐点,而是希望怎样通过一种比较健康的定价模式,使得我们的上游及客户在市场出现波动的时候,避免出现大起大落带来的企业巨额亏损和存货的贬值。”

另一方面,在同行们疯狂“寻硅”的浪潮中,隆基也开始主动布局硅料。

今年以来,硅料企业的长单越签越多,百亿大单频频出现。据媒体不完全统计,包括通威股份、大全能源、新特能源在内的三家上市公司今年前10个月至少披露了12笔重大销售合同,长单规模高达242.84万吨,涉及金额6519.18亿元。

“从硅片企业角度来看,如果硅料未来没有出现大规模的量产,再叠加一些其他因素影响,硅料价格可能又会涨,下游企业为了控制风险与成本,签订长单比较有保障的。”隆众资讯方文正表示。

其中“暗藏”不少博弈。 例如,通威股份今年3月与隆基绿能签订的长单协议,有效期到2023年底,仅为两年。 而6月开始,通威与双良包头、晶科能源等企业签订5份销售协议,至少到2026年底,均达到四五年左右。

今年5月20日,隆基绿能在国内主要多晶硅产区——鄂尔多斯成立了一家硅料全资子公司。

企查查数据显示,新成立公司名为鄂尔多斯市隆基硅材料有限公司,注册资本10亿元,法定代表人为陈红,实控人为隆基创始人李振国先生。经营范围包含:光伏设备及元器件销售;电力电子元器件制造;电子专用材料制造;电子专用材料研发;电子专用材料销售;半导体器件专用设备制造;电子元器件批发;新材料技术研发。

两个月前,隆基股份刚与当地政府签订了一份综合《投资合作协 议》, 将于内蒙古鄂尔多斯市伊金霍洛旗蒙苏经济开发区投资建设年产20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目达成合作意向, 项目投资金额合计195亿元。

可见,上述硅料布局,同样沿袭了隆基的“一体化”思路,是否能助其突破通威等新势力在各个环节的“游击战”“围剿”,还有待进一步观察。

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